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探析“資本經(jīng)營(yíng)”
摘要：文章從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別聯(lián)系及其具體操作方式做一下介紹，并對(duì)資本運(yùn)營(yíng)在我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐中存在著諸多誤區(qū)進(jìn)行簡(jiǎn)單闡述。關(guān)鍵詞：資本經(jīng)營(yíng) 操作方式 誤區(qū)
我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)管理有兩個(gè)目標(biāo)，一是要維護(hù)國(guó)家的權(quán)益，保障國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，增加財(cái)政收入；二是要提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)的整體質(zhì)量，充分發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，必須通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)的資本化、市場(chǎng)化來(lái)實(shí)現(xiàn)。
一、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)的意義
國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)管理雙重目標(biāo)的緊迫要求。目前，積極推動(dòng)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)，對(duì)于提高國(guó)有資產(chǎn)的整體質(zhì)量，從而提高國(guó)有資產(chǎn)收益能力具有重要意義。
1.有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善國(guó)企內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
我國(guó)目前正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的歷史時(shí)期，企業(yè)組織形態(tài)將會(huì)發(fā)生根本變化。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，國(guó)營(yíng)企業(yè)不過(guò)像一個(gè)個(gè)車(chē)間、班組而已；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，以資本所有權(quán)作為中心原則，將企業(yè)的一切要素資本化，以出資者的利益和權(quán)力為核心，建立起企業(yè)法人制度。企業(yè)成了獨(dú)立的法人實(shí)體，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的擁有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)體。在這一過(guò)程中，企業(yè)職能范圍也要重新界定，其資金來(lái)源、組織形式都將發(fā)生巨大變化。通過(guò)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，通過(guò)融資和公司化改造，把原先的國(guó)營(yíng)企業(yè)通過(guò)改組、改制、改造和加強(qiáng)管理變成為真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)。
2.有利于調(diào)整國(guó)有資本的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)
在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的國(guó)有資產(chǎn)存量，被分割和沉淀在眾多部門(mén)，不能作為資本在市場(chǎng)流轉(zhuǎn)和交易。這導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的分布過(guò)大又過(guò)于分散，企業(yè)技術(shù)水平低，設(shè)備產(chǎn)品老化，難以形成市場(chǎng)絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，由于國(guó)家投資不足，制約國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”長(zhǎng)期存在。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將企業(yè)一切有形和無(wú)形的存量資產(chǎn)資本化，投入市場(chǎng)交易，可以達(dá)到存量變現(xiàn)和增值的目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)的資源配置。一方面，重點(diǎn)加強(qiáng)關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)和具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)和領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等，使國(guó)有經(jīng)濟(jì)在這些領(lǐng)域占絕對(duì)支配地位。
3.有利于發(fā)揮國(guó)有資本對(duì)其他資本的引導(dǎo)作用
通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并等資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將國(guó)有資本非國(guó)有化的過(guò)程，實(shí)際上也是國(guó)有資本吸收和利用非國(guó)有的社會(huì)資本的過(guò)程。這將有利于擴(kuò)大國(guó)有資本的支配范圍，充分發(fā)揮國(guó)有資本對(duì)其他社會(huì)資本的引導(dǎo)作用，確保國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位。利用較少的國(guó)有資本就能調(diào)動(dòng)和支配大量的社會(huì)資本，按照特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本在更大空間范圍內(nèi)的結(jié)構(gòu)性和戰(zhàn)略性調(diào)整，提高市場(chǎng)集中度，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。
二、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)的具體操作方式及其優(yōu)點(diǎn)
1.對(duì)于規(guī)模小、但占有一定戰(zhàn)略資源的企業(yè)，可以由規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)實(shí)行整合、托管。在行業(yè)整體分散，企業(yè)規(guī)模小，運(yùn)行效率低，直接導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度（以?xún)r(jià)格為主），企業(yè)盈利能力差，通過(guò)整合或托管進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，而且能有效消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，有利于提高行業(yè)再價(jià)值鏈中的地位。其優(yōu)點(diǎn)是，在目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不動(dòng)的情況下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)資源的實(shí)際控制權(quán)。優(yōu)勢(shì)企業(yè)輸出的主要是管理、技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)渠道、品牌等“軟件”，降低了優(yōu)勢(shì)企業(yè)的擴(kuò)展成本。對(duì)被整合方來(lái)說(shuō)，可以避免企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.對(duì)于經(jīng)營(yíng)不佳的國(guó)有中小型企業(yè)，可以通過(guò)整體出售的方式變現(xiàn)。首先通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估確定國(guó)有資本的出售底價(jià)，然后在公平的條件下實(shí)行公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)的辦法，較準(zhǔn)確地找到國(guó)有資本出售價(jià)格，所得資金除用于職工養(yǎng)老、安置等問(wèn)題外，全部投入公益性事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施方面建設(shè)。在出售后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層會(huì)被大幅度調(diào)整，將引入新的經(jīng)營(yíng)管理方式，企業(yè)機(jī)制得到轉(zhuǎn)換。同時(shí)，國(guó)有資本的重新投入又加強(qiáng)了基礎(chǔ)設(shè)施等部門(mén)的建設(shè)，優(yōu)化了國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
3.對(duì)于國(guó)有資本應(yīng)逐步退出的大型企業(yè)，可以實(shí)行股份制改造的方式，根據(jù)國(guó)有資本控股參股的需要，由資本經(jīng)營(yíng)公司作為發(fā)起人對(duì)它進(jìn)行股份制改造，通過(guò)發(fā)行股票，或者直接引入外部資金，使原先國(guó)有獨(dú)資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改變?yōu)榭毓梢灾羺⒐傻漠a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，其結(jié)果是：通過(guò)股份制改造，引入新的投資者，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)引入新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理人才，改善了企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(包括企業(yè)人力資產(chǎn)與物質(zhì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu))。在對(duì)某些國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改造的同時(shí)，還可考慮國(guó)有股權(quán)和債權(quán)互換，由非國(guó)有資本取代國(guó)有資本獲得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這樣先的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)化為國(guó)有債權(quán)，由相應(yīng)的國(guó)家政策性銀行來(lái)負(fù)責(zé)這些國(guó)有資本的保值增值。
三、資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)實(shí)踐中的誤區(qū)
由于資本經(jīng)營(yíng)的理論研究和實(shí)踐探索時(shí)間較短，尚不成熟，人們長(zhǎng)期形成的傳統(tǒng)觀念、經(jīng)營(yíng)思維和企業(yè)運(yùn)作方式與規(guī)范化的資本經(jīng)營(yíng)還存在較大的差距，加上資本運(yùn)營(yíng)所需的制度環(huán)境和條件尚不充分，資本運(yùn)營(yíng)在我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐中存在著諸多誤區(qū)。
誤區(qū)之一：把資本經(jīng)營(yíng)理解為股票投資或金融商品買(mǎi)賣(mài)等資本直接運(yùn)作行為
在現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)片面地把資本經(jīng)營(yíng)視同于股票投資或者金融商品的買(mǎi)賣(mài)。企業(yè)投資于證券市場(chǎng)，通過(guò)證券投資這一資本的直接運(yùn)作方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值和對(duì)利潤(rùn)最大化的追求，本來(lái)無(wú)可厚非，不應(yīng)指責(zé)。但是，如果一個(gè)企業(yè)放棄主營(yíng)業(yè)務(wù)于不顧，特別是在主營(yíng)業(yè)務(wù)比較差的情況下，把投資轉(zhuǎn)化為投機(jī)，試圖以此來(lái)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足。這不但有悖于資本經(jīng)營(yíng)的初衷和本質(zhì)，而且有可能使企業(yè)進(jìn)一步陷入困境。對(duì)于那些不注重改善經(jīng)營(yíng)管理，抱著在股票市場(chǎng)上投機(jī)“撈一把”思想的企業(yè)，一旦股票投機(jī)失敗，其后果不堪設(shè)想。事實(shí)證明，能夠通過(guò)股票投機(jī)獲利者畢竟只有少數(shù)。
誤區(qū)之二：割裂資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在聯(lián)系，把資本運(yùn)營(yíng)作為游離于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的更為高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式
在當(dāng)前的資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有一種觀點(diǎn)和傾向，認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而存在，目的在于提高資本營(yíng)運(yùn)效率和效益的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是比生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更為高級(jí)的經(jīng)營(yíng)方式。我們認(rèn)為，這種觀點(diǎn)不僅在認(rèn)識(shí)上是錯(cuò)誤的，而且在實(shí)踐中是有害的，它極有可能誤導(dǎo)國(guó)企改革，把當(dāng)前的資本經(jīng)營(yíng)引入歧途。一般來(lái)講，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本經(jīng)營(yíng)在時(shí)空上可以暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而單獨(dú)運(yùn)作并獲取一定的資本收益，但這僅是從表層而言的，實(shí)質(zhì)上，資本經(jīng)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的前提和基礎(chǔ)，離開(kāi)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，資本經(jīng)營(yíng)勢(shì)必成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。
誤區(qū)之三：把資本經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)定位于企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量的大小，片面追求企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)張，忽視資本經(jīng)營(yíng)的“質(zhì)量”
盡管以企業(yè)并購(gòu)、重組、整合為主要內(nèi)容的資本經(jīng)營(yíng)在一定程度上是通過(guò)把資產(chǎn)這一“蛋糕”做大來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，達(dá)到盈利最大化和資本增值最大化目標(biāo)。但它必須以正確把握資本經(jīng)營(yíng)的“度”，在保證資本經(jīng)營(yíng)“質(zhì)量”前提下進(jìn)行的。但是在
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